12.09.11  12:13

Как побороть кризис экономикам зоны Евро?

Кризис экономики Греции и дальнейшие проблемы стран зоны евро, связанные с невозможностью обслуживания долга, вопреки сложившимся убеждениям, не связаны с мировым финансовым кризисом. Основная причина кроется в самой структуре валютного союза, который не может включать в себя страны с разным уровнем развития экономик.

Основная проблема заключается в курсе валют, который для одних стран оказался слишком высоким (Греция, Португалия), для других – слишком низким, но этот курс – объективная реальность, складывающаяся из общего платежного баланса всех стран зоны евро. Другими словами, курс евро стоит на том уровне, при котором обеспечивается равновесие потоков денег в страны зоны евро и из них. Но в этом случае появляются государства, для которых характерно превышение доходной части баланса над расходной частью и те, у кого наблюдается противоположная ситуация. То есть, у Германии появляется возможность экспортировать больше, чем импортировать, так как курс евро для нее занижен, а экономика Греции неконкурентоспособна при нынешнем курсе и вынуждена импортировать больше. Таким образом, Германия получает дополнительный приток денег, а Греция – отток, но в целом среди стран еврозоны отток равен притоку.

Следуя логике, рост экспорта лидеров среди стран еврозоны создает условия для укрепления евро относительно основных мировых валют (доллар США, фунт стрерлингов и иена), следовательно, приближает кризис отстающих экономик. Таким образом, утверждение о том, что Германия «вытаскивает страны и долговой ямы» соответствует действительности, но необходимо осознавать, что в кризисе Греции в первую очередь виновата сама Германия и, более того, успешное развитие первой экономики Европы основано на существовании аутсайдеров зоны евро.

Для Греции единственный шанс расплатиться по обязательствам связан с выходом из зоны евро с последующим занижением курса своей новой национальной валюты. Но был выбран другой вариант – бесконечное предоставление кредитов и урезание социальных программ.

Выход Греции из зоны евро привел бы к следующим последствиям:

• 1) Снижение доверия к валюте
• 2) Превышение доходной части платежного баланса над расходной.

Если первый фактор будет играть на понижение курса евро, то второй – на укрепление. Снижение доверия к валюте – фактор, оказывающий влияние в краткосрочной перспективе, второй фактор способен влиять на курс в среднесрочной перспективе, поэтому, мне кажется, что в целом выход Греции приведет к повышению курса, что негативно отразится на Германии и приведет к появлению следующего аутсайдера (Португалии), претендующего на выход из валютного союза.
Таким образом, Германия потеряла бы свое главное преимущество – низкий курс евро и уступила бы пальму первенства Франции, торговый баланс которой в большей степени сбалансирован, а, следовательно, защищен от колебаний курса.